龙光集团中期核心盈利25.5亿元激增近2倍 毛利率攀升至39.5%再创新高

8月10日，龙光集团控股有限公司（股份代号︰3380.HK，简称“龙光集团”）发布公司2017年中期业绩报告。受益于物业销售结转收入增加及物业销售利润率提高所带动，龙光集团今年上半年在营业收入、利润率、核心利润、每股盈利、融资成本、负债率及现金结余等多项指标上继续全面向好，部分指标领跑行业。其中，公司实现营业收入人民币123.8亿元，同比增长近一倍；核心利润25.5亿元，同比飙升近2倍。值得关注的是，在房地产行业多数企业出现“增收不增利”的背景下，龙光集团超强的盈利能力优势得以持续提升，毛利率、核心利润率分别进一步攀升至39.5%和20.6%，稳居行业前列。
鉴于上半年的优异表现，龙光集团在当日宣布上调2017年全年合约销售目标，由年初原定的人民币345亿元调升至370亿元。
盈利大增推动龙光集团每股基本盈利同比大增164.7%至71.25港仙，董事会首次宣布中期股息每股19港仙，特别股息每股3港仙，总派息每股22港仙，派息额占核心利润约40%。以此计算，龙光集团股息收益率达3.2%，年化达6.4%，两项指标暂居内房股最高。

230亿元已售未结资源锁定未来利润

2017年上半年，中国房地产市场供给侧改革深入推进，中央政府加快建立长效机制，地方政府因城施策，控房价防泡沫与去库存并行。1-6月份，全国商品房销售面积74662万平方米，同比增长16.1%；商品房销售额59152亿元，增长21.5%。在此背景下，龙光集团依托前瞻性布局、区域深耕及在粤港澳大湾区拥有大量优质货源储备等多重优势，精准把握市场脉搏，灵活抢抓市场有效需求，在上半年继续取得销售业绩的快速稳健发展。
1至6月，龙光集团累计实现合约销售金额约为人民币193.1亿元，同比增长34.2%，合约销售面积约119.1万平方米。从区域结构来看，龙光集团在粤港澳大湾区的销售表现颇为强劲，主场优势得以进一步凸显。在公司上半年合约销售总金额中，粤港澳大湾区销售占比约为52.4%，汕头区域占比约33.5%，剩余其他区域占比合计约14.1%。报告期内，龙光集团合约销售均价较去年全年上涨30.2%至每平方米15452元。
由于销售规模远高于结算规模，截至2017年6月30日，龙光集团已售待未来结转的合约销售金额约为人民币230.3亿元，其中项目利润率较高的粤港澳大湾区占比约为57%，已经高度锁定公司在未来一段时期内的利润增长。

毛利率攀升至39.5%创历史新高

相对于销售业绩的快速增长，龙光集团的营收和盈利表现更加抢眼。报告期内，龙光集团实现营业收入人民币 123.8亿元，同比增长94.6%；实现毛利润人民币48.9亿元， 同比增长153.2%；实现净利润人民币 37.6亿元，同比增长178.4%；实现股东应占利润人民币34亿元，同比增长166.1%；实现核心利润人民币25.5亿元，同比增长高达195.4%。
与房地产企业整体利润率持续下降不同，龙光集团继续保持着利润率的连年持续攀升，实现了有质量有效益的快速增长。报告期内，龙光集团毛利率在上年同期30.3%的高位基础上，再次大幅提升9.2个百分点至39.5%，净利润率和核心利润率则分别进一步提升至30.3%和20.6%，两项指标均创下历史新高。
根据机构统计，2016年内房股企业的平均毛利率、净利润率、核心利润率分别为27.6%、12.4%和9.8%。这意味着，龙光集团強劲的盈利能力已经远高于行业平均水平，并远超一线大型房企，成为房地产行业的盈利型标杆。

净负债率持续下降现金增至235亿元

追求长期稳定的现金流是龙光集团实现有质量增长的重要内容。在快周转策略下，龙光集团2017年上半年销售回款率高达85%，经营性现金净流入颇为可观。截至2017年6月30日，公司持有现金及银行结余约人民币234.5亿元，较2016年期末的148亿元增加59%。充裕的货币资金，一方面有助于强化公司的风险抵御能力，另一方面有利于主动应对市场波动，发掘潜在的项目获取机会。
2017年5月，龙光集团成功发行4.5亿美元2023年到期票面利率5.25%优先票据，并提早赎回3亿美元2019年到期票面利率11.25%优先票据，此举可为公司每年节省约1,800万美元的利息开支，进一步优化公司债务结构。同时，龙光集团上半年加权平均借贷利率下降至5.9%，明显低于行业平均水平。
截至6月30日，龙光集团净负债比率为67.0%，较2016年12月31日下降4.4个百分点，财务杠杆率维持在合理水平。基于公司强劲的销售表现、卓越的盈利能力、充裕的流动性及持续下降的净负债比率，国际权威评级机构穆迪和惠誉在2017年上半年相继重申龙光集团企业信用评级为“Ba3”和“BB-”，展望为稳定。

3880亿货值夯实粤港澳大湾区龙头地位

自今年3月5日中央政府工作报告中提出将粤港澳大湾区城市群发展规划纳入国家战略以来，国家发改委开始不断推动战略落地，后续政策红利不断显现，大湾区各城市区域协同发展效应增强。作为以深耕珠三角为本位的企业，龙光集团高度聚焦粤港澳大湾区核心区域，坚持招拍挂与收并购并举的多元化土地获取路径，夯实核心及第一圈层、深耕第二圈层，前瞻性布局第三圈层，完成了一系列项目拓展和城市布局。
2017年上半年，龙光集团通过招拍挂方式在惠州、汕头、肇庆、柳州等城市新增项目6个，新增土地总建筑面积约183万平方米，并实现海外战略布局，分别于香港及新加坡取得大型市中心稀缺住宅用地。同时，公司还积极参与城市更新，通过收并购或合作开发模式，在珠海、惠州、潮州等城市获得多个城市更新项目。
截止2017年6月30日，包括招拍挂土地项目和城市更新项目在内，龙光集团土地储备总建筑面积约为2,789万平方米，总货值达人民币3,880亿元。按地区分类，粤港澳大湾区土储建筑面积为1830万平方米，货值约为3,145亿元，占总货值比重为81%；深圳货值约为1347亿元，占总货值比重为43%。按开发周期分类，在两年内能够达到开工条件的土地储备货值达到人民币2,339亿元。这些土地储备足够满足公司未来5至6年的开发需求，有力支撑未来几年的业绩高速增长，并进一步奠定龙光集团在粤港澳大湾区的区域龙头地位。