德银：龙光未来三年毛利率升至35% 目标价升至4.84港元

刚公布2016年全年业绩的龙光集团控股有限公司（港交所股份代号︰3380，简称：龙光集团），获著名投资银行德意志重申「买入」的投资建议，目标价上调5.1%至4.84港元，并推介为小型公司首选。
考虑到龙光集团2016年亮丽的业绩及近期的土地收购后，德银预测其2017年销售额同比增长30%，2017至2019年核心利润复合年增长率将达27%及毛利率上升至35%。另外，德银按龙光集团以核心利润35%的派息比率计算，配合强劲核心利润增长，预计集团的2017至2019年股息率将达7%-11%的高点。
该行预测2017年市盈率为5.0倍及较资产净值折让53%，认为估值相当吸引，因此继续看好龙光集团前景。
德银指出，龙光集团2016年录得强劲业绩，收入同比增长40.9%至人民币205亿元；毛利率从2015年的30.4%亦上升至31.9%；核心利润同比增长57.4%至人民币31亿元。目前，除现有土地储量约人民币1,700亿元货值外，龙光亦参与18个城市改建项目，当中深圳、珠海、佛山等城市的建筑面积超过1,100万平方米，未来将提供人民币1,700亿元的额外货值，可售资源以支持其双位数的增幅。因此该行预测龙光集团现有土地储量将使其2017年销售额增长30%至人民币374亿元，远超集团订下人民币345亿元的2017全年销售目标。
德银分析认为，龙光集团在销售增长强劲及毛利率扩张下，将实现强劲核心利润增长，未来三年复合年增长率达到27%，即代表股本回报率有18%-22%，2017年市盈率为5.0倍及53%的资产净值折让，对比行业2017年7.4倍市盈率及平均资产净值有47%折让，显得颇具吸引力。